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什么是期权的内在价值和时间价值?

2019-01-11 15:50:14   来源:web   

  什么是内在价值与时间价值?

  期权合约是未来权利之间的买卖,因此这份权利本身是具有价值的,这就是期权的价值,也就是所谓的权利金。通俗而言,期权的价值就是这份权利到底值多少钱,即买方与卖方对这份权利所达成的共识价格。

  我们先来瞅瞅什么是期权的内在价值。对于期权的内在价值,我们可以这样理解:如果期权买方立即行使权利,他所能获得的利益 (站在买方的角度思考即可)。比如:小陈持有一份“中国平安购4月4000”(行权价为40元)

  再比如:老刘持有一份“上汽集团沽4月1500”(行权价为15元)

  若我们把上述两个例子一般化,便可得到如下结论:

  对于认购期权,

  当标的股价大于行权价时,内在价值=标的股价-行权价;

  当标的股价小于或等于行权价时,内在价值=0。

  对于认沽期权,

  当标的股价小于行权价时,内在价值=行权价-标的股价;

  当标的股价大于或等于行权价时,内在价值=0。

  为了投资者记忆方便,我们将其总结成下表:

  接着,我们以2018.11.19日50ETF期权为例,发现50ETF指数标的收盘价为2.540元时,“50ETF购2400合约”在11月19日的收盘价格为0.1471元。根据上述内在价值公式,该合约的内在价值=标的价格(2.540元)-行权价格(2.400元)=0.1400元,那么剩余的0.0071元(0.1471-0.1400)是什么呢?

  众所周知,“时间就是金钱”。在期权合约到期前,一份虚值的期权可能因为标的股价的变化,使其在到期日处于实值状态,或者原本处于实值状态的期权的内在价值变得更大,而期权的时间价值正是这一可能性的度量,也就是期权买方愿意为这一可能的变化所付出的代价(站在买方角度思考即可)。

  以“50ETF购2400合约”为例,由于该合约到期日在2018.11.28,还有9个交易日即将到期,若在这9天内股价持续上行,合约的买方将获得更大的内在价值,因此,买方愿意付出为这一可能的事件付出更多的代价,这一代价就是剩余的0.0071元,即期权合约的时间价值。

  从中我们可以发现,一般情况下,期权合约的剩余到期日越多,期权内在价值变得更大的概率也就越大,因此期权的时间价值越大。

  这正如保险中的保费,长期保险的保险时段长,投保人获得赔偿的概率一般会大于短期保险投保人,因此,长期保险的保费要高于短期保险的保费。

  一般地,期权的价值=内在价值+时间价值。换而言之,一份期权的权利金有两部分组成,以上例为例,0.1471元是每份权利金,其中0.1400元是内在价值,0.0071元是时间价值。

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